A tensão está aumentando entre os formuladores de políticas encarregados de controlar a inflação, à medida que os efeitos econômicos da guerra entre os Estados Unidos e Israel contra o Irã se ampliam.
Quando os dirigentes do Federal Reserve se reuniram nos dias 17 e 18 de março, poucas semanas após o início da guerra, o presidente Jerome Powell afirmou que quaisquer efeitos sobre a inflação provavelmente seriam temporários e poderiam ser contidos no setor energético, mantendo em aberto a possibilidade de pelo menos um corte nas taxas de juros este ano.
Na época, Wall Street também se mostrava otimista de que Kevin Warsh, indicado pelo presidente Donald Trump para suceder Powell, pressionaria por cortes nas taxas, caso fosse confirmado.
Mas a guerra com o Irã se arrastou desde então e já está em sua décima semana. Na última reunião do Fed, no final de abril, as ansiedades dos dirigentes ficaram muito mais evidentes. Três dirigentes discordaram da última declaração de política monetária do Fed, opondo-se à sua “tendência de flexibilização” ou à sugestão de que as taxas poderiam cair.
Essas autoridades — as presidentes do Fed Beth Hammack, de Cleveland, Lorie Logan, de Dallas, e Neel Kashkari, de Minneapolis — afirmaram em declarações detalhando suas divergências que o Fed não está sendo transparente sobre as crescentes chances de um aumento nas taxas. E provavelmente não são as únicas no comitê de 19 membros do Fed responsável pela definição das taxas a terem essas preocupações, segundo especialistas, já que apenas 12 delas têm direito a voto por vez.
“A oposição à tendência de flexibilização provavelmente foi mais ampla do que apenas esses três”, afirmou Derek Tang, economista da Monetary Policy Analytics. “Mas a questão é: quando as expectativas inflacionárias vão se descontrolar? A inflação já está acima da meta de 2% há algum tempo.”
Cadeias de abastecimento prejudicadas
Não se trata apenas do petróleo: a guerra no Irã tem dificultado o acesso das empresas a diversos outros produtos essenciais, como fertilizantes, hélio e alumínio, o que, por sua vez, tem elevado seus preços.
Isso está levando empresas de todos os setores a se esforçarem para reconfigurar suas cadeias de suprimentos e elaborar estratégias para compensar as interrupções, de acordo com as últimas pesquisas empresariais do ISM (Instituto de Gestão de Suprimentos).
Por exemplo, na pesquisa de abril do ISM, divulgada na terça-feira, uma empresa de serviços públicos afirmou que está “mitigando riscos por meio de compras antecipadas, diversificação de fornecedores e posicionamento estratégico de estoques”.
O Índice de Pressão da Cadeia de Suprimentos Global do Banco da Reserva Federal de Nova York disparou em abril para 1,82, acima dos 0,68 registrados em março e o nível mais alto desde 2022.
“Isso reflete a grave escassez e as interrupções no abastecimento que a economia mundial enfrentou em 2021, à medida que saía da pandemia”, afirmou o presidente do Fed de Nova York, John Williams, nesta terça-feira, em um evento em Nova York.
Logan, que tem direito a voto no Fed este ano, ecoou essa preocupação em uma declaração na semana passada, na qual detalhou sua discordância em relação à política monetária, acrescentando que isso poderia agravar a inflação: “O conflito no Oriente Médio aumenta a possibilidade de interrupções prolongadas ou repetidas no abastecimento, o que poderia gerar novas pressões inflacionárias.”
Expectativas de inflação
Em março, Powell afirmou que a percepção dos americanos sobre os preços moldará a resposta do Fed ao Irã.
O Fed sempre presta muita atenção às expectativas de inflação, especialmente no longo prazo, pois elas podem se tornar auto-realizáveis. Se as pessoas esperarem que a inflação permaneça elevada nos próximos anos, elas ajustarão seus gastos de acordo. É também um indicador-chave da confiança na capacidade do Fed de conter as pressões sobre os preços.
Williams, em seu discurso na terça-feira, afirmou que as expectativas de inflação permanecem “bem ancoradas, apesar da enxurrada de choques”. Pesquisas importantes da Universidade de Michigan, do Fed de Nova York e do Conference Board mostram que esse é o caso.
Kashkari, um dos dissidentes na reunião do Fed do mês passado, concordou em uma declaração na sexta-feira, escrevendo que está “um tanto aliviado pelo fato de que tanto as medidas de mercado quanto as de pesquisa das expectativas de inflação de longo prazo pareciam bem ancoradas em nossa meta de 2%”.
Mas, justamente na terça-feira, uma medida baseada no mercado das expectativas de inflação de longo prazo subiu para o maior nível em três anos. A taxa de equilíbrio da inflação em 10 anos, que é a diferença entre o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos e o rendimento dos títulos do Tesouro protegidos contra a inflação de 10 anos, atingiu 2,5%, o nível mais alto desde o início de 2023.
“Quanto mais tempo a inflação permanecer acima de 2%, maior será o risco de que ela se consolide nas expectativas, tornando mais difícil atingir a meta (do Fed)”, alertou o vice-presidente do Fed, Philip Jefferson, em março, logo após o início da guerra no Irã.